万亿智谱，建立在2.67%流通盘上的资本幻觉

智谱AI市值突破万亿港元，尽管公司面临巨额亏损。其成功得益于极低流通盘、技术突破与地缘政治窗口、纳入指数及南向资金涌入等因素。然而，随着解禁期临近，市场情绪可能迎来转折点。传统估值工具在此失效，市场正采用全新坐标系进行定价。智谱的高估值也促使互联网大厂加速AI资产分拆，以释放其独立价值。