营收涨4倍、亏损20亿，智谱还没证明自己

智谱2026年半年报显示，尽管收入增长近4倍至9.5亿元，但亏损仍在扩大。API业务成为主要收入来源，占比达86.5%，毛利率从负转正至24.6%。Coding场景推动了API调用量的显著增长，每单位Token成本大幅下降。然而，综合毛利率降至26.4%，研发开支继续增加。接下来需关注API毛利率和经调整亏损的变化。